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由于进口急剧下降和经济放缓，联邦政府在即将到来的财政年度中未达到年度税收目标 4,960 亿卢比，并征收了 7.15 万亿卢比，这凸显了对过时税收制度进行大幅转变的必要性。

截至 2022-23 财年最后一个工作日结束时，联邦税务委员会 (FBR) 暂时征收了 7.144 万亿卢比的税款，目标为 7.640 万亿卢比。 尽管征收了近 8000 亿卢比的额外税款（包括今年 2 月推出的迷你预算），但该目标仍达 4960 亿卢比。

在所得税、销售税、联邦消费税和关税这四种税种中，FBR 仅达到了所得税征收目标。

在即将到来的财政年度，它的税收收入只能实现 19% 的增长。 与上一财年略高于 6 万亿卢比的税收相比，2023 财年的税收收入增加了 1.126 万亿卢比。

考虑到对个人和公司征收重税的事实，这并不是一个好的增长。

巴基斯坦本财年经济增长0.3%，但通胀率飙升至38%。 一位负责现场运营的税务委员会高级官员表示，税收征收受到了石油产品销售税豁免的影响，去年 FBR 收到了约 2600 亿卢比的收入。 此外，FBR 在上一财年从原油进口中获得了 800 亿卢比的收入，他补充道。

它也没有达到 6 月份的目标，但创造了 9,330 亿卢比的税收，创下了月度纪录。 月度增长率为 44%，但需要大量预付款，包括销售税预付款。

即将到来的财年的缺口还将对下一财年 9.415 万亿卢比的收入目标产生影响。

PML-N领导的联合政府已向人民强制实施1700亿卢比的小型预算，以实现与国际货币基金组织（IMF）商定的主要预算赤字目标。

就在五个月前，FBR告诉国际货币基金组织，卢比贬值将带来大约1800亿卢比的奖励，这将有助于实现年度目标。 但这种情况并没有发生，部分原因是进口量低于预期。

到目前为止，政府在本财年已征收近8000亿卢比的附加税。

除了将数十种商品的标准商品及服务税税率提高至 25% 外，还将标准商品及服务税税率提高至 18%。 事实证明，这也不足以让过时的税收机制收取应有的收入。

进口和经济增长放缓影响了FBR的收入，FBR需要改变依赖进口的税收模式。 海关高级官员表示，去年，进口汽车、CKD整车、家用电器和手机获得了大量收入。

然而，他补充说，今年它们的进口最初通过禁令受到限制，然后通过征收高额监管关税，最后通过国家银行不开立信用证（LC）的政策受到限制。

截至周一，上一财年进口额仍略高于 550 亿美元，比去年减少 233 亿美元，即 30%。

然而，应税进口额下降至仅 444 亿美元，即以美元计算下降 34%。 FBR 官员称，即使以卢比计算，应税进口品也减少了 10%。 上一财年关税征收总额仍低于目标 2,240 亿卢比。 FBR征收了9260亿卢比的关税，也比去年减少了560亿卢比。 所得税征收额达 3.26 万亿卢比，增加 1.066 万亿卢比，即 49%，是唯一的成功案例。 所得税征收比年度目标多了2360亿卢比。

销售税仍然是另一个薄弱领域，其金额接近 2.58 万亿卢比，仅比上一财年增加 650 亿卢比。 这是一次重大失败，因为 FBR 无法从当前 38% 的通胀率中获益。

商品及服务税 (GST) 征收额仅比上一财年增加 3%。 FBR 未完成年度销售税目标 3,950 亿卢比。 联邦消费税征收额为 3700 亿卢比，仅比上一财年增加 500 亿卢比，即 16%。 FBR 未完成年度消费税征收目标 1,140 亿卢比。

消息人士周一表示，在根据国际货币基金组织的要求修改预算后，巴基斯坦预计通过收到经济和金融政策备忘录（MEFP），在确保第九次审查计划方面取得进展。

消息人士称，MEFP获得批准后不久，工作人员层协议和IMF董事会会议可能会举行。

消息人士称，预计国际货币基金组织将在一两天内对预算措施做出反应。

他们表示，巴基斯坦请求国际货币基金组织放宽65亿美元外部融资条件。 作为宽大处理的回报，政府提出征收更多税收。

消息人士称，第九次审查的进展是在总理谢赫巴兹·谢里夫和国际货币基金组织总裁克里斯塔利娜·格奥尔基耶娃举行会议后取得的，双方同意恢复救助计划。

财政部官员表示，已经制定了一项削减 850 亿卢比政府开支的战略。 政府还接受了国际货币基金组织的条件，进行养老金改革。

据 MEFP 称，在不申报收入来源的情况下汇款至多 10 万美元的提议已被撤回； 提高了工资所得税税率； 进口禁令已解除； 石油税已提高至每升 60 卢比。

与此同时，美元保持稳定，因为预计在基本符合国际货币基金组织条件的修订预算获得批准后，将尽早与国际货币基金组织达成工作人员级别协议。

此前，有人担心可用外汇储备仅骤降至40亿美元，而需求却飙升至80亿美元。 然而，对突破性进展和友好国家合作的预期阻止了美元的外逃。

银行间市场波动有限后，美元收于 286.70 卢比，下跌 3 派萨。 美元在公开市场收盘持平于 291 卢比的水平。

国民议会周日通过了《2023-24 年财政法案》，并对拟议的预算措施进行了某些修改，修订后的支出为 14.48 万亿卢比。

新措施包括通过对6月9日提交的原始法案进行修订而额外增税2150亿卢比。该法案设定了国内生产总值(GDP)增长率3.5%的目标。

在财政部长伊沙克·达尔的推动下，众议院以多数票通过了该法案。 当预算获得批准时，房子里回响着桌子的敲击声。 现在，经总统批准后，《金融法》将于7月1日生效。

巴基斯坦议会批准了修订后的预算，这是与国际货币基金组织（IMF）达成协议的最后努力，周一，巴基斯坦以美元计价的主权债券大幅上涨。

Tradeweb 数据显示，短期证券涨幅最大，其中 2024 年债券上涨超过 3 美分，然后回吐了部分涨幅。 然而，它们仍处于略低于 53 美分的低位。

还有四天时间，2019 年达成的 65 亿美元延期基金安排 (EFF) 将于 6 月 30 日到期。国际货币基金组织必须审查是否向巴基斯坦发放一笔自 11 月以来一直处于停滞状态的 11 亿美元资金。

周六的预算审查是在总理谢赫巴兹·谢里夫在巴黎全球融资峰会期间会见国际货币基金组织总裁克里斯塔利娜·格奥尔基耶娃后的第二天进行的。

国际货币基金组织明确表示，对巴基斯坦本月早些时候提交的预算感到不满，称其未能以渐进方式扩大税基，并削弱了弱势群体所需的资源。

这笔资金对巴基斯坦来说至关重要，因为巴基斯坦面临严重的国际收支危机，分析师表示，如果国际货币基金组织的资金不能到位，巴基斯坦可能会陷入债务违约。

央行几乎没有足够的外汇储备来支付一个月受控的进口，自今年年初以来，人民币兑美元汇率已下跌超过25%，经济崩溃正促使更多公民尝试冒险移民 飞往欧洲的航线。

周一，政府批准了一项 40 亿卢比的救助计划，用于支付巴基斯坦国际航空公司 (PIA) 遗留贷款的利息成本，但这笔资金仍低于解决该实体债务和避免国际尴尬所需的资金。

据财政部称，针对近 230 亿卢比的贷款利息支付新需求，内阁经济协调委员会 (ECC) 批准了 PIA 的 40 亿卢比补充赠款。 财政部长伊沙克·达尔主持了会议。

总体而言，ECC 已批准了总计 220 亿卢比的补充拨款，这主要是由于财政部去年 6 月的预算编制不正确。

这标志着过去两个月内 ECC 批准的第二个救助方案。 4 月份，政府向这家陷入困境的航空公司拨款 156 亿卢比。 然而，PIA的亏损持续增加，2022年9月达到6330亿卢比。

2017 年 12 月，上届政府承担了 PIA 五年期的利息成本，条件是该航空公司必须具备财务可行性。 尽管纳税人注资超过 1000 亿卢比，PIA 仍远未恢复其财务状况。

过去，PIA管理层要求延长付息安排直至财务重组完成——鉴于其业绩不佳，这一目标可能永远无法实现。

本财年，政府在预算中拨款 150 亿卢比用于支付利息，但 PIA 要求额外拨款 230 亿卢比。 ECC批准了40亿卢比，并指示航空公司从商业银行安排剩余的190亿卢比。

PIA管理层强调，由于利率上升，本财年的总偿债成本将跃升至380亿卢比。

联邦政府没有足够的资金来支付利息成本，导致运营资金被转用于偿还债务，从而导致资金短缺。 上个月，PIA 的出租人之一 AerCap 在马来西亚组装了一架飞机。

PIA 运营的 31 架飞机中，有 13 架是租赁的。 最近，印度航空向波音和空客订购了470架飞机。 尽管缺乏商业航空经验，巴基斯坦空军的退役和现役军官仍继续管理巴基斯坦国际航空。

威利斯租赁公司已在美国对PIA提起诉讼，该航空公司不得不将两台A-320发动机归还给该公司，以防止进一步尴尬。 安联保险也因未付款而发出终止通知。

4 月，ECC 批准将 PIA 的主权担保限额提高至 2,632 亿卢比。 然而，该航空公司仍然难以满足日常开支。

历届政府和PIA管理层都未能重振该实体，出售它成为唯一可行的选择。

与此同时，财政部长伊沙克·达尔还主持了监督三个机场运营外包的指导委员会会议。 会议没有得出结论，因为政府最初的目标是外包伊斯兰堡国际机场，但顾问国际金融公司（IFC）提议外包所有三个主要机场。

根据财政部的说法，在会议期间，国际金融公司提出了一项提案，概述了外包第一个机场的未来路线图，以改善服务交付并与国际最佳实践保持一致。

ECC 还批准了 60 亿卢比用于支付第七次人口和住房普查的费用。 此次有争议的人口普查的预计总成本为 340 亿卢比，在新的批准后，仍有 60 亿卢比未付。

议会事务部获批拨款 6360 万卢比，用于履行其债务，主要是支付给议会秘书的款项。 航空部门获得了 2.22 亿卢比的补充补助金，用于支付工资。 总统秘书处获批拨款 6000 万卢比，用于支付员工相关费用。

边疆军团还获得了 14 亿卢比的补充拨款，以解决口粮账单的未决债务。 内政部获得了 80 亿卢比的额外预算，用于支付民间武装部队的工资。 国家卫生服务与协调部获得了 13 亿卢比的拨款来解决其债务问题。

周一，油价在波动的交易中上涨近 1%，投资者平衡了对全球需求增长的担忧和即将到来的供应中断的担忧，而俄罗斯的政治不稳定可能会加剧供应中断。

截至格林威治标准时间 1633，布伦特原油期货上涨 54 美分，即 0.7%，至每桶 74.39 美元，而美国西德克萨斯中质原油 (WTI) 期货上涨 48 美分，即 0.7%，至每桶 69.64 美元。

莫斯科与俄罗斯雇佣军组织瓦格纳之间的冲突引发了人们对总统弗拉基米尔·普京(Vladimir Putin)权力控制的质疑，以及对俄罗斯石油供应可能中断的一些担忧。

Price Futures Group分析师Phil Flynn警告称，由于沙特阿拉伯承诺从7月份开始减产、美国产量下降的风险以及美国战略储备释放即将结束，俄罗斯政治不稳定可能会加剧未来几个月的供应短缺。

一些华尔街银行对美国股市上涨持谨慎态度，警告称估值过高导致股市更容易下跌。

标准普尔 500 指数本周有所回落，但自年初以来已上涨逾 13%，原因是通胀放缓的迹象、人工智能进步带来的兴奋以及风险偏好的增强。

然而，这些收益已将股市推至更昂贵的水平。 Refinitiv Datastream 显示，标准普尔 500 指数目前的市盈率为 12 个月预期市盈率的 19 倍，远高于 15.6 倍的历史平均水平。

在业绩不稳定的时期之前也出现过类似的估值水平。 高盛表示，从历史上看，当估值处于当前水平或以上时，标准普尔 500 指数在未来 12 个月内经历了 14% 的中值下跌，而典型的 12 个月期间的下跌幅度为 5%。

“估值现在已经突破了我们认为合理的外部极限。 ……我们会从桌面上拿走一些筹码，”富国银行投资研究所 (WFII) 高级全球市场策略师 Sameer Samana 表示。

投资者表示，可能给前景蒙上阴影的因素包括经济增长意外疲弱、美联储可能比市场预期更加鹰派以及通胀反弹。

WFII 最近将引领今年标普 500 指数上涨的科技股评级从“有利”下调至“中性”，理由是估值“不具吸引力”。

高盛敦促投资者考虑对其股票投资组合进行“下行保护”，尽管他们预计标准普尔 500 指数到年底将达到 4,500 点，即比当前水平高出约 3.5%。

由于投资者押注国际货币基金组织 (IMF) 计划的复苏，周一中午前巴基斯坦股市飙升 2.5%，即超过 1,000 点，至 41,068 点。

在现任政府根据国际货币基金组织的建议修改联邦预算后，巴基斯坦证券交易所（PSX）普遍乐观。

Ismail Iqbal 证券研究主管 Fahad Rauf 预计，由于对国际货币基金组织计划复苏的希望，周末股市和货币市场将会上涨。

早些时候，这家全球放债人提出了恢复向巴基斯坦提供 67 亿美元贷款计划的三个条件，包括基于改革的预算、修复国内货币市场的运作以及从友好国家安排 60 亿美元的缺口融资。

在央行立即取消所有进口禁令后，国际货币基金组织复苏的希望也增强了。 此举也符合贷方的建议。

PSX的投资者认为，如果该计划在周五（6月30日）正式到期之前恢复，该国将充分降低违约风险，经济活动也可能恢复。

巴基斯坦的外汇储备目前处于35亿美元的临界低点。 这导致部分进口关闭，工厂受到影响，也增加了违约风险。

了解为安抚国际货币基金组织而征收的 215b 卢比新税

巴基斯坦必须在2023年7月1日开始的下一财年偿还230亿美元的外债。

政府也改善了货币市场的运作。

上周，由于缺乏有关国际货币基金组织贷款计划第九次审查的积极消息，PSX 普遍存在不确定性，影响了投资者情绪，导致市场下跌超过 1,200 点并跌破 41,000 点。

修改预算以安抚国际货币基金组织

昨天，国民议会通过了《2023-24 年财政法案》，并对拟议的预算措施进行了某些修改，修订后的支出为 14.48 万亿卢比。

该预算是在财政部长伊沙克·达尔宣布价值 3000 亿卢比的财政调整后一天获得批准的，其中包括按照国际货币基金组织的要求采取财政紧缩措施，以最后推动落实拖延已久的救援计划。

达尔宣布的新措施在结束预算辩论的同时，还包括增加工薪阶层的税收负担和撤销10万美元资产白化计划，这表明政府接受了国际货币基金组织的大部分要求。

中小型企业（SME）通常被称为增长引擎，因为它们不仅生产大量商品和服务，而且还提供大量就业机会。 中小企业通常由创新型企业家创立，可以增强各自行业的业务和贸易前景。 根据国际劳工组织2015年关于中小企业和创造体面就业的报告，低收入和中低收入国家中，员工人数少于250人的企业占总就业人数的60%以上，占总就业人数的70%以上 在南亚。

南亚中小企业在创造就业机会方面发挥了至关重要的作用，其贡献超过了大企业。 然而，值得注意的是，与大型企业相比，中小企业的生产力水平和工资往往较低。 低收入和中低收入国家的非正规中小企业比例较高，由于商业障碍，导致工资和生产率增长面临挑战。 此外，中小企业报告称，参与国际贸易活动的程度较低，这些活动往往涉及克服贸易壁垒，并产生国内市场经营企业不会面临的大量固定和可变成本。

巴基斯坦当今面临的最大挑战之一是出口增长不足。 其货物出口仍然停滞不前，未能超过 300 亿美元。 出口占GDP的比重从2003年的15.2%下降到近年来的不足10%。 相比之下，南亚平均出口占GDP的比例从2003年的15.3%上升到2013年的23.6%，到2021年下降到19%。贸易一体化的缺乏对中小企业产生了影响，因为它限制了商业机会。

世界银行最近发布了关于巴基斯坦企业的新调查数据，为分析巴基斯坦中小企业的绩效并通过与该地区其他国家进行比较来找出障碍提供了机会。 在员工少于 100 人的中小企业中，大约 8% 进行出口，16% 进行进口，而大型企业则有超过 30% 进行出口和进口。 此外，大约 22% 进口投入品的小型企业也出口其产品，而超过 50% 的大型进口企业出口其产品。 然而，与印度同行相比，巴基斯坦中小企业的集约利润率进出口额略低，表明其贸易努力所占比例较低。 从本质上讲，巴基斯坦中小企业比印度中小企业更多地依赖进口投入，导致参与出口活动的能力较低。

一些中小企业报告了与海关和法规相关的贸易障碍，阻碍了他们参与国际贸易。 虽然近 90% 的非出口公司报告没有任何障碍或存在轻微到中等水平的障碍，但近 50% 的出口公司报告存在重大或非常严重的贸易障碍。 这种差异是预料之中的，因为与非出口公司相比，出口公司更有可能遇到海关和法规。 然而，印度出口中小企业报告此类障碍的比例较低。 与规模较大的国内同行和印度同行相比，出口的巴基斯坦中小企业面临更大的贸易障碍。 值得注意的是，政治不稳定和腐败对巴基斯坦中小企业来说是一个重大障碍，而在印度，这些问题被认为不那么严重。 然而，尽管贸易障碍在其面临的最大挑战中排名较低，但与印度相比，巴基斯坦的出口中小企业仍然面临相对更多的限制。

建议政府重点发展巴基斯坦的中小企业部门，因为它可以成为增长的关键引擎。 鼓励中小企业参与国际贸易活动至关重要。 例如，通过巴基斯坦单一窗口实现贸易流程的数字化是朝着正确方向迈出的一步。 然而，必须确保偏远地区或被忽视部门的中小企业也能从此类举措中受益。 为了最大限度地提高他们的参与度，培训和外展计划是必要的。

2023 财年，巴基斯坦经济经历了最困难的年份之一。 新冠疫情后的大宗商品周期开始了消费者价格的有增无减的增长，而这一增长是由当地的扩张性政策推动的。

这导致巴基斯坦 2023 年 4 月的消费者价格指数 (CPI) 水平达到 36.40%，2023 年 10 月平均水平为 28.12%，而 2022 年 10 月平均水平为 11.01%。 结果，我们看到了激进的量化紧缩周期，利率迅速提高，试图避免通货膨胀深入经济内部。

尽管各国政府做出了努力，但几十年来未能通过改革和扩大税基来解决经济中长期存在的结构性问题。

作为一个进口导向型经济体，这种消费导向型增长继续消耗外汇储备，因为来自双边（海合会、中国）和多边（国际货币基金组织、亚行等）实体的资金以及来自全球捐助者的援助流量仍远低于预期 水平。

值得一提的是，巴基斯坦十多年来首次有可能成为高达 30 亿美元的外部公共债务净支付国。 去年，该货币贬值约 40%，外汇储备急剧下降至不足一个月进口保障的不稳定水平。

尽管政府和国家银行与其他部门协调，采取了大幅措施减少进口，但步伐不足以应对出口和汇款的下降。

对进口供应的严格控制以及利率造成的高商业成本对商业周期产生了非常负面的影响，并造成了失业，进一步恶化了当地局势。

高通货膨胀率对穷人的影响尤为严重，因为他们将收入的很大一部分花在食品和其他必需品上，而这些食品和其他必需品的价格飞涨。 据世界银行初步估计，23财年全国贫困率将增加近一倍，使超过600万人陷入贫困。

巴基斯坦主要出口市场的全球放缓导致当地局势变得更加不稳定，政府面临高额债务偿还、巨额经常账户赤字和汇款流入减少的挑战。

发展支出大幅削减，为当地经济的火力浇注。 政府未能实施任何实质性紧缩措施，这增加了对一次性收入措施的依赖，而这在经济萎缩的情况下很难实现。

即使最近公布的预算案也没有适应当前的经济需求，更多的是对前几年的复制粘贴，因为它没有扩大税基，没有对已经征税的人征税，并且严重依赖一次性的税收措施，因此 并没有采取太多措施来缓解政府巨大的流动性压力。

巴基斯坦的外汇储备正在迅速耗尽，因为该国在国际货币基金组织（IMF）“改变球门柱”的情况下拼命挽救数十亿美元的救助计划。

这家总部位于华盛顿的银行于 2019 年批准在满足某些条件的情况下向巴基斯坦提供 65 亿美元贷款，以稳定其经济。 然而，该计划多次脱轨，由于国际货币基金组织坚持要求伊斯兰堡完成所有手续，全额付款仍未完成。

对于避免金融崩溃至关重要的 12 亿美元资金的发放取决于第九次审查的成功完成，该审查自 2022 年 11 月以来一直悬而未决。

该救助计划将于 6 月 30 日结束，届时 2022-23 财年即将结束。 几轮谈判未能软化国际货币基金组织，这让财政部长伊沙克·达尔感到非常沮丧。

总理谢赫巴兹·谢里夫还与国际货币基金组织总裁克里斯塔利娜·格奥尔基耶娃联系，试图重振陷入停滞的计划，但无济于事。

作为最后的努力，谢里夫总理接待了至少十几个有影响力的西方和亚洲国家的大使，让他们了解他的政府为打破与国际货币基金组织僵局所做的努力。 特使们获悉，今年 2 月，巴基斯坦实施了贷款人要求的所有财政措施，以支付 12 亿美元。

其中包括1700亿卢比的“迷你预算”、提高电力和天然气关税、提高利率以及让汇率由市场决定。

唯一悬而未决的问题是外部融资缺口，据财政部称，这一问题也在 5 月 27 日总理与国际货币基金组织总裁的电话通话中得到解决。

但现在，该银行对最近公布的 2023-24 财年预算、增加石油税、外汇市场调整以及政府宣布的特赦计划提出了反对意见，以支撑其日益减少的外汇储备。 对主权违约的担忧。

一位日益焦躁的财政部长将国际货币基金组织的“拖延策略”归咎于“地缘政治”，称全球机构希望这个现金短缺的国家像斯里兰卡一样违约。

巴基斯坦一直是国际货币基金组织“最忠实的客户”，因为该国在 75 年来已多达 23 次进入“金融紧急病房”，以重振其长期病态的经济，该国的支出超过其生产，因此需要外债来维持 漂浮。

去年灾难性洪水、政治不稳定以及乌克兰战争后全球食品和燃料价格上涨引发的“完美风暴”加剧了当前的金融危机。

回到“地缘政治操纵”的说法，许多人可能认为财政部长达尔在国际货币基金组织上的爆发是一种绝望的尝试，目的是为了转移他未能缓解令人瘫痪的金融危机的责任。

这可能是真的。 但除此之外，长期以来，这家全球银行一直因遵循一些国家的指令而受到批评，这些国家“出于地缘政治利益，使国际货币基金组织偏离了其提供金融支持的原则”。

我们首先简单回顾一下国际货币基金组织的历史和宗旨，自1944年以来，国际货币基金组织一直在全球经济格局中发挥着重要作用。

根据其网站，国际货币基金组织致力于为其所有 190 个成员国实现可持续增长和繁荣。 它通过支持促进金融稳定和货币合作的经济政策来实现这一目标。

国际货币基金组织肩负三项重要使命：促进国际货币合作、鼓励扩大贸易和经济增长以及阻止损害繁荣的政策。

然而最近，该银行受到了严厉的批评，因为批评者认为该机构未能实现其主要目标：为解决国际收支危机提供紧急融资和监控世界经济。

最近的研究在实证数据的支持下证实了“地缘政治考虑是影响国际货币基金组织贷款决策的重要因素”的观点。

这些批评很大程度上源于国际货币基金组织的治理结构，因为该机构实际上由一个相当排他的发达经济体俱乐部控制，以美国为首，美国在其决策中拥有最大的投票权。

长期以来，人们一直认为，美国利用其主导地位，利用全球金融机构作为促进其地缘政治利益的工具。 美国在其他西方主要股东的支持下，制定和操纵国际货币基金组织的政策和贷款做法，以控制发展中国家，以维持其全球霸权。

除了军事手段外，美国战略家还采用了多种策略来遏制苏联共产主义并扩大美国的影响力 冷战期间。