中国票据市场：转贴利率冲高回落长短仍倒挂，信贷投放仍将主导行情
路透上海7月1日 – 中国票据市场转贴利率本周冲高回落，且长短期限倒挂局面依旧。足年国有和股份制银行承兑（国股）票据一度摸高到2.0%后回落至1.45%附近，三季度到期则最高成交在2.4%。交易员称，跨越半年末时点，转贴利率先升后降“过山车”，信贷投放情况仍将左右行情。
“月末最后一天，非银买盘偃旗息鼓，在大行和中小机构卖盘的带动下，利率一路飙升，足年最高升至2.0%附近，但也仅仅昙花一现，”华东一银行交易员表示，进入7月份，票据利率低开，开盘报价1.45%但成交稀少，这个利率是否代表市场普遍预期，仍有待观察。
他解释说，值得注意的是6月末短期票与长期票的价格持续倒挂，因部分机构看好7月份行情，苦于信贷规模有限，只能出短换长，侧面说明信贷规模的确十分紧张。
展望7月份，上述交易员表示，从历史同期来看，转贴利率下行概率较大，但由于目前宏观经济的低迷，实体信贷投放仍是政府最关切的问题，政策支持也较为明显；因此本月实体信贷投放有可能会超出预期，反映到票据上，则利率或许不会出现预期的大幅下跌。
步入半年末时点，中国央行公开市场本周逆回购操作规模先增后减，单周净投放3,000亿元创三个月新高；护航稳增长流动性不缺席同时，亦彰显稳健中性态度。分析人士认为，本土新冠疫情逐步受控，中国经济迈入改善复苏通道，但仍任重道远，预计央行后续操作会继续张弛有度，偏宽基调下仍看经济脸色。
他们同时指出，综合央行近期表态，下半年为了稳住宏观经济大盘，宽信用一揽子政策的节奏有望加快，并与财政政策协同发力；而宽货币配合数量型工具预计担当主力，定向结构性工具则仍是政策首选。
全国统一的票据交易平台–上海票据交易所于2016年12月8日正式开业。2018年10月，在369家接入机构的配合下，并顺利完成纸电票据交易融合工作，真正实现了纸质票据和电子票据的同场交易，全国统一、安全高效的电子化票据交易平台基本建成。（完）
(发稿 吴芳；审校 张喜良)
