新成立的英国政府周五上午推出了财政计划——全球金融市场的反应令人震惊。
重要性：本质上，市场对待英国的方式与对待新兴市场的方式相同，新兴市场被视为不像最富有的国家那样拥有制定经济政策的可靠、纪律严明的机构。
除了英国目前面临的独特危机之外，与 2009-2019 年期间盛行的世界相比，我们处于一个颠倒的世界。全世界的政策制定者都希望注意到赤字可能再次变得重要，即使在富裕国家也是如此。
推动新闻：由总理利兹·特拉斯（Liz Truss）领导的政府宣布了一项预算，其中包括大规模减税，以及为今年冬天面临能源账单飙升的英国人提供援助。
根据摩根大通的数据，该计划比分析师预期的要大，约占英国 GDP 的 1.4%。相比之下，拜登政府标志性的气候和医疗保健计划中明年的额外支出预计将接近美国 GDP 的 0.14%。
赤字增加的前景导致英国债券利率飙升，五年期收益率上升近半个百分点，至 4.02%。据彭博社报道，这是有记录以来最大的单日涨幅。
与此同时，截至美国东部时间上午 11:55，英镑兑美元汇率在外汇市场上暴跌至 1.09 美元，这是自 1985 年以来的最低水平。
言外之意：通常情况下，当像英国这样的发达国家的领导人倾向于采取更具扩张性的财政政策时，其结果是利率上升，但货币也会飙升，因为投资者寻求利用经济增长和这些更高的利率。
例如，这就是前总统唐纳德特朗普在 2016 年大选中意外获胜后发生的事情。在他的领导下，美国将减税——导致更大的赤字——的感觉推动了美元指数在接下来的几周内上涨了 6%。
我们在英国看到的这种模式——更高的利率和更弱的货币——是你期望在投资者对治理机构缺乏信心以防止赤字失控并担心其债券价值将膨胀了，或者更糟。
这将加大对英格兰银行的压力，要求其加息幅度甚至超过原计划，因为财政刺激和英镑贬值往往会加剧通胀。然而，这也使经济衰退的可能性更大。
同时：新政府决定解雇英国财政部的高级公务员，并在没有独立财政机构传统审查程序的情况下发布该财政计划，这也让人感到经济政策制定在世界第六个国家出现了问题。 -最大的经济体。
他们在说什么：Evercore ISI 的 Krishna Guha 和 Peter Williams 在一份客户报告中写道，英国政府在其财政政策中“以非凡的、甚至是鲁莽的雄心推进”。
“[我]正在进行一项非常高风险的实验，以确定对拥有自己的中央银行、庞大的国内金融体系和本国货币债务的发达经济体而言，具有约束力的市场财政约束在哪里。”
闪回：大约在 2010 年左右，有很多关于“债券市场义务警员”的讨论，即金融市场在惩罚任何财政诚信不足的国家中所扮演的角色。
它变成了一种妙语，事后看来，它并不是适用于当时产出不足和通胀过低的美国这样的国家的正确镜头。但现在我们看到了英国的债券义务警员的真实面貌。
这提醒我们，那个时代的经济状况确实与那个时代相反。当时的问题是全球需求不足。现在它是全球供应不足的原因之一。
底线：决策者在考虑刺激经济的政策时吃免费午餐的时代已经结束，因为债券和货币市场正在大声而清晰地告诉英国政府。
