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今年的预算日我在四个地方度过：总理办公室、在聆听预算演讲的同时与伊斯兰堡工业协会进行讨论、PRIME 推特空间以及出现在私人和国有电子媒体上。

我写这篇文章是为了捕捉我对这些对话的第一印象。

《2023 年财政法案》延续了一个古老的惯例，财政部及其下属部门花费无数天和几个月来分配收入和支出。

在提出该法案时，财政部长伊沙克达尔面临着许多复杂的挑战：几乎为零的增长率，贫困发生率增加，从 2000 万人口增加到现在的 9500 万，37 的历史高通胀，严重短缺 在税收方面，联合政府面临选举，并且无法保证与 IMF 达成协议。

从预算演讲中可以清楚地看出，他为让每个人都开心做出了不小的努力。 通过将新拨款从修订后的 PSDP 的 5670 亿卢比增加到预算的 PSDP 的 11500 亿卢比，他成功地显着增加了发展支出。

他承诺基本盈余占 GDP 的 0.4%——这是 IMF 在预算执行中的关键条件之一。 他承诺将收入增加 28% 以上，从今年的 70,000 亿卢比增至 92,000 亿卢比。

他还提议将 Benazir 收入支持计划的范围扩大到 900 万个家庭，并将政府雇员的工资提高 30% 以上。 他还宣布将最低工资提高到 32,000 卢比。

财政部长已宣布通过免税和免税来激励各个农业和工业部门，以期提高经济增长率。

我们在太空会议上提出的问题之一是政府将如何实现雄心勃勃的税收目标。

要回答这个问题，除了将超级税扩大到年收入最低为 1.5 亿卢比的所有行业外，别无他法。 当超级税作为临时措施首次引入时，这一限额为 5 亿卢比。

现在看来，超级税实际上已经与大中型企业的所得税结合起来——以前它只对大企业征收。

超级税显然是一种反商业措施，随着这一变化，它将鼓励更多的逃税行为。 大多数家族企业将采取拆分业务的方式，以确保其年收入不会增加到 1.5 亿卢比。

显然，企业不可能在短期内关闭或重新分配其资本，但是，这将阻碍新公司的形成和新的投资。

政府必须立即取消对所有公司征收的超级税。 这项措施将被证明是一个最重要的工具，可以帮助提高我们大部分企业的信心水平和营运资金。

将超级税与中小企业的营业额门槛从 2.5 亿卢比提高到 8 亿卢比进行比较是很有趣的。 这是大部分贸易企业经营的地方。

通过一个花招，我们的金融奇才承诺在惩罚工业和制造公司的同时为交易者提供重大救济。

政府工资的增加受到欢迎，但是，我认为工资的增加应该是技能和生产力提高的函数。

在此背景下，裁减基层政府雇员，为他们提供再培训，帮助他们重新就业或创业，是一个更好的策略。 这将推动政府从更聪明的政府中提高生产力。

经济正在经历高通胀以及停滞的产出增长。 这种复杂的情况在该国造成了政治动荡和不满。 有与这种情况相关的多方面因素。

经济受到国际收支 (BOP) 的制约，其中进口增长快于出口。 在依赖进口的经济体中，外汇短缺迫使政府限制进口。

这些限制措施迫使进口商重新调整和重新计划他们的进口订单。 在此基础上，由于无法及时获得原材料和中间产品，工业资本家已将产能利用率降低至 50% 左右。

进口限制和限制虽然在新情况下是必要的，但对经济产生了很大影响。 大多数非正规企业都裁掉了员工以节省成本，而正规的大型企业要么采用轮岗计划，要么临时解雇劳动力。

小型企业正面临不断增加的成本，这正在影响它们的盈利能力。 这意味着失业率随着高变相失业率的增加而增加，这反过来又减少了对产品的需求。

当需求没有出现时，商业公司会降低产能利用率并将其资本投资于房地产部门或金融部门或维持现金持有量。

房地产市场自2021年11月以来一直在放缓。市场上几乎没有任何投机交易和资本收益的机会。

通过坐拥现金，资本家寻找获利的机会。 在房地产市场缺乏盈利机会的情况下，他们开始炒作小麦、玉米、土豆等商品。

例如，马铃薯是一种经济作物，在过去几年减少了小麦的种植面积。

在没有任何可靠统计和指导的情况下，当农民看到马铃薯作物在 2022 年获得合理回报时，他们更愿意种植马铃薯而不是小麦。 因此，2023 年马铃薯收成略有盈余。

由于国内外汇短缺，贸易商开始在一定程度上向阿富汗、中亚国家和中东国家出口马铃薯，为国家换取宝贵的外汇。

与此同时，国内投机者抓住机会开始将资金投入成品。 结果，马铃薯的价格在短时间内飙升。

这些投机者甚至知道，由于外汇形势紧张，政府无力进口马铃薯。 现在消费者以更高的价格买到马铃薯。

同样，政府将小麦的支持价格固定在每 40 公斤 3,900 卢比。 由于巴基斯坦卢比贬值，价格被抬高，以缩小与国际价格的差距。

随着新作物的到来，投机者通过散布小麦作物供不应求的消息将小麦价格抬高至 5,000 卢比左右，今年小麦的目标将无法实现，价格将在明年达到 6,000 卢比 时间跨度短。

周五多头控制了巴基斯坦证券交易所 (PSX)，因为投资者表现出对选定股票的兴趣，希望当天晚些时候在 24 财年的联邦预算中公布令人鼓舞的公告。

市场以绿色开盘，但投资者参与度下降，因为许多人在预算文件发布前持观望态度。 其他人通过挑选股票来增加他们的投资组合。

Arif Habib Commodities 首席执行官 Ahsan Mehanti 表示：“由于预计 24 财年 GDP 增长 3.5%，并提议为联邦发展预算分配 9500 亿卢比，在水泥和工业股的带动下，股票在预算前的反弹中回升。”

“对 SBP 下周货币政策公告中现状的预期以及可能有利于 IMF 的预算在市场看涨收盘中发挥了催化剂的作用。”

截至收盘，基准 KSE-100 指数上涨 217.75 点，或 0.52%，收于 41,904.21。

Topline Securities 观察到 KSE-100 指数主要在正区交易。 “投资者参与度下降，因为他们更愿意在 24 财年预算公布之前保持观望，”它表示。

根据 NCCPL 的数据，在周五的交易时段，外国投资者净卖出了价值 6,412 万卢比的股票。

巴基斯坦财政部长伊沙克达尔周六表示，无论其是否成功完成国际货币基金组织的审查，巴基斯坦都在研究重组其双边债务的可能性，但重申不会与巴黎俱乐部国家债权人接触或寻求削减。

“我们将拭目以待，”达尔在公布 2023-24 财年预算的第二天告诉记者，他指的是随着巴基斯坦继续与国际货币基金组织就其停滞的救助资金进行谈判，是否重组或重新规划债务。

“无论哪种情况，我们都会与双边债权人进行对话，”达尔说。

这位部长坚称，该国“成功地”克服了经济脆弱性，从而阻止了“任何进一步的衰退”。

一天前，政府公布了 14.5 万亿卢比的臃肿预算，赤字达到有史以来最高的 7.6 万亿卢比，目的是在可能与国际货币基金组织 (IMF) 对抗的大选之前安抚近十几个部门。 .

#Live: Finance Minister @MIshaqDar50 addressing post budget press conference in #Islamabad @PakPMO @FinMinistryPak #BudgetForStabilityandGrowth #PMVisionBudget23_24 #RadioPakistan #بدحالی_سے_خوشحالی_کا_سفرhttps://t.co/cx75H2zT6C

— Radio Pakistan (@RadioPakistan) June 10, 2023

财政部长 Ishaq Dar 周五公布了一系列税收措施，包括对现金提款和红股征税，以及一项清洗黑钱的特赦计划。 政府旨在实现 9.2 万亿卢比的税收目标，并采取至少 2230 亿卢比的额外税收措施。 联邦税收委员会主席 Asim Ahmad 坚称，总收入措施达到 2230 亿卢比。

根据特赦计划，个人有机会申报最多 100,000 美元的离岸资金而无需缴纳任何税款。 按当前汇率计算，这一数额相当于 2900 万卢比，比目前对未公开来源的美白未公开收入的限额有显着增加。 然而，将特赦与外汇联系起来会引起人们对永久特赦的可能性的担忧。

2023 年财政法案从 2018 年起对公司的某些收入、利润和收益征收 50% 的额外税，尽管 FBR 尚未分担这项措施对收入的影响。 因经济因素导致意外收益而产生的收入将被征税。

FBR 的成员政策 Afaque Qureshi 透露，已经提出了 1850 亿卢比的总所得税措施，以及 100 亿卢比的所得税减免。 政府还提出了 220 亿卢比的销售税措施和 40 亿卢比的联邦消费税措施。

FBR 主席表示，与本财年预期的 7.2 万亿卢比相比，拟议的 9.2 万亿卢比税收目标增加了 28%。 然而，消息人士表示，FBR 通知财政部长，它在下一财政年度的收入不能超过 8.6 万亿卢比。

财政部官员认为，考虑到下一财年预计名义经济增长率为 25%，实现 27% 的增长应该不是一个挑战。

如果巴基斯坦寻求国际货币基金组织 (IMF) 的支持，税收目标可能需要提高，目前为 GDP 的 8.7%。 然而，由于严格的进口限制，FBR 可能难以实现新目标，因为其业绩一直严重依赖进口。

FBR 主席表示，税收机制的目标是在下一财政年度增加至少 100 万新纳税人，以扩大税基。

根据改革和收入动员委员会的中期报告，在 2022 纳税年度，只有 28,027 名纳税人缴纳了 80% 的所得税，即 1.274 万亿卢比。报告显示，少数纳税人占了所得税的很大一部分 有薪酬的。

随着国内和国外债务的利息支付继续上升，巴基斯坦将在下一财政年度面临 7.3 万亿卢比的巨大负担。 政府最初的预算为 3.9 万亿卢比，用于支付正在进行的 2022-23 财年的贷款加价。 然而，修订后的估计显示利息支出激增至 5.52 万亿卢比。

预算拨款 3.43 万亿卢比用于支付国内债务的利息，但修订后的数字显示实际数额达到 4.7 万亿卢比。 同样，政府最初计划花费 5,109 亿卢比支付外债利息，但这一数字增加到 7,7253 亿卢比。

经济学家警告称，不断增加的偿债成本将给巴基斯坦的外汇储备带来额外压力。 2023-24 财年的利息支付预计将达到 7.3 万亿卢比，其中 6.43 万亿卢比用于内债，8722.5 亿卢比用于外债。

政府预计下一财年的外部贷款将达到 6.8 万亿卢比。 其中，524 亿卢比预计来自项目贷款，而 7713 亿卢比预计来自项目贷款。 在即将结束的财政年度，巴基斯坦曾预计将获得 5.5 万亿卢比的外部贷款，但修订后的估计显示流入量较低，为 3.2 万亿卢比。

虽然政府最初预计当前财政年度的项目贷款为 2665 亿卢比，计划贷款为 1.2 万亿卢比，但修订后的数字显示修订后的项目贷款预期为 4002 亿卢比，计划贷款为 8564 亿卢比。 IMF 用于预算支持的贷款在 2022-23 财年估计为 5580 亿卢比，但根据修订后的估计，政府现在预计将获得 1724 亿卢比。 对于下一个财政年度，巴基斯坦有望从国际货币基金组织获得 6960 亿卢比的贷款。

阅读夹在国际货币基金组织预期和选举之间的预算

然而，该国从沙特阿拉伯获得延期石油付款的石油设施的希望已经破灭。 最初，巴基斯坦预计在当前财政年度收到 1488 亿卢比，但修订后的估计显示预期为 1947.88 亿卢比。 此外，预计下一个财政年度不会有此类设施。 另一方面，巴基斯坦预计通过 ECO 石油设施获得 5880 亿卢比。

巴基斯坦从伊斯兰开发银行估计，即将过去一年的收入为 2232 亿卢比，但实际收到的金额为 2322 亿卢比。 对于下一个财政年度，政府预计将收到 1450 亿卢比的资金。 此外，巴基斯坦希望从沙特阿拉伯获得 5800 亿卢比的新存款，从阿联酋获得 2900 亿卢比的新存款。

为了满足其财务需求，政府计划在下一财政年度通过发行伊斯兰债券（伊斯兰债券）和欧洲债券筹集 4350 亿卢比。 然而，根据修订后的估计，政府没有从伊斯兰债券发行中获得任何资金。 此外，尽管政府预计将从商业银行获得 13,050 亿卢比的收入，但在当前财政年度仅收到 5,216 亿卢比。

11,600 亿卢比的很大一部分预计将在下一财年通过中国国家外汇管理局存款获得。

随着 10 月至 11 月大选的临近，资金短缺的政府公布了一项预算，该预算被贴上了民粹主义、债务驱动、非进步和不平衡的标签。 专家认为，预算的数字与国际货币基金组织 (IMF) 的预期相矛盾，引发了对其可行性和长期后果的担忧。

争论的焦点之一是政府雄心勃勃的 9.2 万亿卢比的税收目标。 批评者认为，政府没有采取措施增加该国纳税人的数量，而是选择给本已负担过重的企业部门增加负担。 这种方法忽视了扩大税基和确保更公平地分配税负的机会。

与此同时，拟议的 6.9 万亿卢比（占 GDP 的 6.5%）的财政赤字敲响了警钟。 尽管面临偿还现有债务的挑战和迫在眉睫的外债违约风险，政府仍计划通过积累本地和外债来为这一赤字融资。 政府旨在通过商业借贷和发行欧元债券来获得大部分新的外国融资。 然而，由于价值 65 亿美元的 IMF 计划的重启延迟，这些计划面临重大困难。

研究负责人塔希尔·阿巴斯 (Tahir Abbas) 的阿里夫·哈比卜有限公司 (Arif Habib Limited) 对预算中提供的财政数字表示怀疑。 他强调，24 财年预算的收入目标被高估，而支出被低估。 他认为国际货币基金组织不太可能接受这些数字，因此政府很难根据目前的数字获得国际货币基金组织的批准。 阿巴斯建议政府可能需要在 2023 年 7 月 1 日生效之前与国际货币基金组织协商修改预算。

Ismail Iqbal Securities 的研究主管 Fahad Rauf 也表达了对巨额财政赤字的类似担忧。 他指出，政府宣布大幅增加雇员的工资、养老金和补贴，需要与国际货币基金组织协商修改预算才能生效。

海外投资者工商会（OICCI）秘书长 M Abdul Aleem 指出，预算案似乎是针对特定行业的短期措施的临时解决方案，但缺乏稳定经济所需的综合措施。 虽然对 IT 和农业部门以及促进中小企业的积极措施表示赞赏，但 Aleem 强调没有宣布任何具体的大胆措施来支持雄心勃勃的收入目标或扩大税基。 还注意到缺乏激励对制造业和创造就业部门的投资的措施，以及缺乏吸引大量外国投资的举措。

他说，部分合理的政府雇员工资和养老金的增加将对经济产生滚雪球效应，应该伴随着提高生产力和降低巴基斯坦巨大治理成本的措施。

Alpha Beta Core 首席执行官 Khurram Schehzad 批评政府只关注短期问题，暗示政府缺乏长远眼光。 他质疑政府计划如何在高通胀和低增长的情况下实现 9.2 万亿卢比的雄心勃勃的税收目标，尤其是在政府尚未宣布重新开放进口的计划的情况下。 Schehzad 强调指出，尽管近年来通货膨胀率最高，但去年 7.4 万亿卢比的税收目标仍未实现。 鉴于这些挑战，他对政府向国际货币基金组织证明预算合理性的能力表示担忧。

Topline Securities 首席执行官穆罕默德·索海尔 (Muhammad Sohail) 强调了国际货币基金组织对预算与该计划目标保持一致的期望，他表示，国际货币基金组织 2022 年 9 月关于巴基斯坦的国家报告预计预算赤字占 GDP 的 4.0%，基本盈余为 0.5% 24 财年的 GDP。 相比之下，政府的目标是同期实现 6.5% 的财政赤字和 0.4% 的基本盈余。 国际货币基金组织也在等待可靠的融资承诺和外汇市场的正常运作。

政府面临着偿还外部贷款的艰巨任务，估计 24 财年约为 220 亿美元。 这种还款对当地货币、利率和股票市场的影响仍然不确定。

随着政府努力应对有关其预算合理性和可行性的越来越多的问题，它将如何解决这些问题并应对未来复杂的经济形势仍有待观察。

尽管多头努力将 KSE-100 指数保持在 42,000 点上方，但巴基斯坦证券交易所 (PSX) 周四还是屈服于巨大的抛售压力。

在周五公布预算之前，投资者仍持怀疑态度。 银行和科技等指数重磅板块的获利回吐导致该指数下跌。

此外，对新预算提案的预期和担忧也阻碍了投资者建立大仓位。

早些时候，这一天以积极的基调开盘，但很快 KSE-100 下跌并保持下跌趋势，因为投资者更愿意获利了结。 结果，该指数以红色收盘。

Arif Habib Commodities 首席执行官 Ahsan Mehanti 表示：“在本月 IMF 董事会审查之前政府努力制定有利于 IMF 的预算后，由于预算前的不确定性，股市全线下跌。”

截至收盘，基准 KSE-100 指数下跌 456.25 点，或 1.08%，收于 41,686.46 点。

巴基斯坦的信息技术和电信 (ITT) 部门取得了令人瞩目的增长，为该国的经济和出口收入做出了贡献。 根据《2023 年经济调查》，IT 部门在 2023 财年的 7 月至 3 月期间实现了 17.2 亿美元的贸易顺差，与上一年相比大幅增长了 16.7%。

同期信息技术出口额达19.4亿美元，在所有服务出口中所占份额最高，达35.1%。 IT 出口的大幅增长凸显了巴基斯坦利用其高技能劳动力和利用 IT 行业优势的潜力。

Topline Securities 的 ICT 分析师 Nasheed Malik 强调了专注于 IT 出口的优势。 与严重依赖原材料的传统行业不同，IT 行业主要处理无形产品和服务，例如软件开发、数字营销和 IT 咨询。 这使巴基斯坦政府能够利用高技能劳动力，包括可以通过自由职业做出重大贡献的女性。 他说，鼓励女性参与自由职业活动不仅能促进经济发展，还能促进社会赋权。

为支持 IT 行业的发展，巴基斯坦软件出口委员会 (PSEB) 在费萨拉巴德、古吉拉特、贾姆肖罗、卡拉奇、木尔坦、白沙瓦和拉瓦尔品第等城市建立了七个软件技术园区。 这些园区旨在为 IT 行业提供便利，并为其发展创造有利环境。

IGNITE 是一个促进创业和创新的组织，已经建立了八个国家孵化中心 (NIC)，包括农业技术和航空航天领域的专业孵化器。 NIC 已成功孵化了超过 1,317 家初创公司，创造了超过 126,000 个工作岗位，并获得了 154.3 亿卢比（7,400 万美元）的总投资。 超过 2,300 名女企业家已通过该计划获得授权，展示了 IT 行业可以对巴基斯坦创造就业机会和经济增长产生的积极影响。 Malik 说，除了经济利益之外，赋予女性从事自由职业的权力可以利用历史上未充分利用的人才库。 他强调，女性拥有多种技能和专业知识，可以为 IT 行业和经济做出重大贡献。

联合政府在即将到来的财政年度给予了前所未有的 2.24 万亿卢比的免税，这个令人难以置信的数字将进一步削弱巴基斯坦在国际金融机构和外国眼中的地位。

价值 2.24 万亿卢比的免税额比上一财年高出 28%。 根据周四公布的数据，它们相当于巴基斯坦正义运动 (PTI) 政府在不到四年任期内给予的豁免总额的 43%。

财政部长 Ishaq Dar 公布了《2022-23 年巴基斯坦经济调查》，该调查显示仅一年内免税成本就激增了 28%，即 4830 亿卢比。 尽管政府每年都取消免税政策，但还是出现了这种情况。

仅一年时间就获得了 2.24 万亿卢比的免税额，比建造 Diamer-Basha 大坝的总成本还多。 四年来，上届政府累计免税 5.2 万亿卢比。

这些年来，免税已获得批准，并受到税法的保护。 但是没有政府能够限制它们。

经济调查称，由于所得税、销售税和关税优惠，“2022-23 财年的税收支出估计为 2.239 万亿卢比”。

取消免税一直是巴基斯坦与国际货币基金组织 (IMF) 签署的每项计划的一部分。 尽管如此，每一届历届政府不仅设法保护了这些豁免，而且还在受益人名单中增加了更多的名字。 价值 2.24 万亿卢比的豁免在与国际货币基金组织的贷款谈判期间或在以税收改革的名义向世界银行寻求任何预算支持贷款时可能成为一个棘手的问题。

所得税

调查显示，与上一财年 3990 亿卢比的所得税豁免相比，FBR 估计今年的豁免成本接近 4240 亿卢比。 4240 亿卢比相当于本财年豁免总成本的 19%。 由于各种津贴，减免了约 145 亿卢比的所得税，比上一年多。 政府还免除 520 亿卢比的税收抵免，比去年减少了 130 亿卢比。

同样，根据《所得税条例》第二附表，对总收入给予了 2320 亿卢比的免税。

由于税收负债减少，损失了约 44 亿卢比，远高于上一财年。 由于“特定条款”的豁免，另外损失了 690 亿卢比，这也高于去年。

由于杂项豁免，FBR 没有解释，因此免除了价值约 270 亿卢比的所得税。 高级法院法官、巴基斯坦总统、军事将领、联邦官僚机构的津贴、养老金领取者和军队机构的收入也可享受这些免税待遇。

销售税

销售税免税增加了 28%，从上一财年略高于 1 万亿卢比增加到本年度的 1.3 万亿卢比。 按绝对值计算，免征销售税的成本跃升了 2800 亿卢比，这主要是由于对石油产品的免税。

在即将结束的财政年度，政府将石油产品的销售税保持在 0%，但对每升汽油和柴油征收 50 卢比的固定税费。

根据调查，由于对石油产品免征销售税，政府蒙受了 6330 亿卢比的损失。

免征销售税的份额在免税总额中增加到 58%。

由于受《销售税法》第五附表保护的产品免税，损失了 1400 亿卢比，比去年的 110 亿卢比显着增加。 附表五与零税率税制有关。

给予进口商的豁免大幅减少，从 5270 亿卢比减少到 2580 亿卢比，这主要是因为进口量低。

除此之外，还对本地供应提供了 1330 亿卢比的豁免，比上一年减少了 1000 亿卢比。

由于销量低迷，政府对各种商品征收的销售税降低，本财年的成本为 1300 亿卢比，低于上一年。

这些豁免是根据《销售税法》附表八给出的，该附表允许征收低于标准的 18% 的销售税。 由于对手机销售免征销售税，又损失了 10 亿卢比，显示由于取消降低的税率，一年内大幅减少。

客户职责

免关税的成本从上一年的 3430 亿卢比增加到 5220 亿卢比。 调查显示，比上一年增加了 1720 亿卢比，即 52%。 政府维持 1 卢比

由于给予汽车行业、石油和天然气勘探行业和中巴经济走廊的优惠，造成 930 亿卢比的税收损失，一年内增加了 1320 亿卢比。

根据《海关法》第五附表，涉及免征关税的商品，损失了约 1730 亿卢比的关税。 这一豁免成本比去年增加了 30 亿卢比。