Daronomics：固定货币价格的谬误

随着最近几周巴基斯坦卢比的贬值，以及现在伊沙克·达尔（Ishaq Dar）重新担任财政部长，围绕固定汇率的讨论再次出现。 与 Reagonomics 或 Thatcheronomics 一样，我们有自己的版本：Daronomics，对高估 PKR 的痴迷超过了所有其他经济和社会需求，从而导致加速刺激，从而催生了消费主导的繁荣，然后是崩溃支撑PKR的外币供应枯竭。 在 2013 年至 2017 年担任金融沙皇之前，达尔利用中央银行向市场注入美元，目的是人为地将美元的价值保持在 90 卢比左右。 但这种方法是有问题的，因为固定价格从来没有奏效。相反，价格保持不变的时间越长，后果就越严重。无论是价格下限还是价格上限，市场力量最终都会占上风。我们已经看到它一次又一次地发生，但从未吸取任何教训。 尽管这种策略可能会产生后果，但对固定 PKR 价格（无论是兑美元还是其他货币）的痴迷一直是政治的首要任务。一种货币的价值取决于该国产生足够外汇的能力，无论是通过出口、汇款、投资还是更多的借贷。随着外币供应量的增加，它的价值下降，而 PKR 的价值上升。 巴基斯坦的出口并不真正具有竞争或比较优势，这使得出口收益的可持续和强劲增长成为遥不可及的梦想。海外巴基斯坦人实际汇出的汇款超过了整个国家通过出口获得的收入。鉴于该国的整体环境，外国直接投资一直处于令人尴尬的低水平，并且不太可能很快增加。 在过去十年中，由于美元和其他主要货币的利率接近于零，低成本到几乎免费的现金财富带来了信贷的容易获得。结果，巴基斯坦通过将 PKR-USD 平价维持在一个接近的范围内，利用它近四年，一度以雷亚尔计算被高估了近 25%